山东
01
两组数放在一起
商务部10月22日发布的数据：2026年1—9月，全国新设立外商投资企业47800家，同比下降2.3%；实际使用外资金额5488.1亿元人民币，同比下降4.3%。
9月当月，实际使用外资同比增长2.5%。
同一份数据里还有另一组：高技术产业实际使用外资2285.3亿元，同比增长33.8%，占全国实际使用外资的41.6%，比去年同期提升11.9个百分点。
两个数字放在一起，才是这条爱游戏·体育-爱游戏（中国）的重点。
总量在缩，结构在升；如果只看5488.1亿和-4.3%，会得出"外资在撤"的结论，而这个结论与结构数据不符。
要留意 · 两组数
总量5488.1亿元，降4.3%。
高技术2285.3亿元，涨33.8%。
02
蒋成华怎么定性
商务部副部长蒋成华在10月22日国新办发布会上说，-4.3%这个比例虽然仍是下降，但降幅较去年同期收窄了6.1个百分点。
这个收窄幅度，是判断趋势的一个重要参照。
03
建厂与建研发中心
行业分布是制造业1319.4亿元、服务业4048.1亿元。
服务业占了大头，这和外资进入中国的形态变化有关——过去是建厂，现在是建研发中心、区域总部、供应链管理平台。
04
上游那三个数
33.8%这个增速里，最亮的是三个细分：科技成果转化服务增长76.8%，研发与设计服务增长59.2%，电子及通信设备制造业增长32.8%。
三个数字指向同一件事：钱在往创新链的上游走。
科技成果转化服务增长近八成，说明外资不只是在华做研发，还在华把研发成果变成产品、变成公司。
这一环过去是短板，现在成了增速最快的一环，含金量与建厂不可同日而语。
05
一年前还是29.7%
每100元实际使用外资里，有41.6元进了高技术产业；一年前这个比例是29.7%。
结构变化的速度，比总量的变化快得多，这也是为什么单看总额会得出错误判断。
别误读 · 占比是这么来的
高技术占全国实际使用外资41.6%。
较去年同期提升11.9个百分点。
06
钱留下来了
1—9月利润再投资939.9亿元，同比增长4.7%，占比较去年同期提高1.5个百分点。
在人工智能、生物医药、航空航天、绿色化工等领域，再投资项目持续落地。
利润留下来再投，比新签合同更能说明信心。
07
谁在加仓
1—9月，加拿大对华投资增长90.5%，法国增长31.8%，瑞士增长26%，美国增长7.7%，韩国增长6.8%。
主要来源地整体在增，这与"外资撤离"的叙事对不上。
08
绿色、数字、研发
含"绿"量、含"数"量、含"新"量三个说法，对应三组数：节能环保清洁产业引资增长11.1%，数字经济产业增长7%，研发与设计服务业增长59.2%。
三个方向里，绿色的增速最稳，研发的弹性最大。
09
外资企业的贸易功能
外资企业进出口1.7万亿美元，同比增长24.1%。
这个数说明在华外资的生产与贸易功能没有削弱，反而在扩大——它们不只是为中国市场生产，也在为全球市场组织供应链。
10
大项目的节奏
单月数据受大项目落地节奏影响很大，一个百亿级的项目签约与到资，就能改变当月读数；9月的+2.5%能不能延续，要看四季度能不能连续三个月保持正增长。
11
拼政策不如拼配套
拼政策的空间在收窄——税收优惠、土地价格的边际效应越来越低；拼配套的空间在打开——产业链完整度、人才供给、绿电供应、数据跨境便利，这些才是高技术外资真正在算的账。
12
三个观察点
一看四季度单月数据能不能延续正增长；二看41.6%这个占比还能不能往上走；三看研发与设计服务、科技成果转化服务这两个高增速能不能持续。
三件事里，第三件最能说明这轮结构变化是趋势还是脉冲。
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